目前行业相对估值处于历史中位偏上，自身估值处于历史低位， 全年业绩增速有望达到30%以上，仍是对冲"不确定性"的较好品种， 维持对行业的增持评级。需警惕食品安全和白酒景气下行风险。？ 

　　从2001 年到2011 年，我国城镇人均食品支出占消费支出的比重一直稳定在36%-38%之间，使得食品行业能够充分分享人均收入增长带来的利好。未来收入增长对食品消费总量增长刺激将减弱，各品类发展有差异性。我们将高收入家庭消费量/低收入家庭消费量&GT;1.5，中国人均消费量/世界人均消费量<0.5 的食品子行业界定为成长期的行业，葡萄酒和乳制品行业符合这一特征。啤酒、白酒、屠宰及肉类加工行业属于成熟行业。中长期看，行业发展机会主要来自品类结构的变化和产业集中度的提高。 

　　白酒：受经济和政策的双重影响，行业增速可能回落，市场竞争将更加激烈，推荐销售力和品牌力"双力合璧"，能够受益于中档酒市场集中度提升的二线白酒龙头洋河股份[135.99 3.65% 股吧 研报]、山西汾酒[36.22 1.54% 股吧 研报]、泸州老窖[0.00 0.00% 股吧 研报]和古井贡酒[46.21 1.12% 股吧 研报]；以及业绩增长确定性强，估值较低的一线白酒贵州茅台[241.03 1.34% 股吧 研报]和五粮液[32.04 0.56% 股吧 研报]。 

　　啤酒：短期受益于啤麦价格回落，长期增长空间来自行业集中度提升后的企业销售利润率提高， 推荐估值处于低位的龙头青岛啤酒[0.00 0.00% 股吧 研报]和燕京啤酒[7.15 0.70% 股吧 研报]。 

　　葡萄酒：短期增速回落，长期看行业在量、价上都有较大空间。4 月数据显示行业底部基本确立，推荐品牌积淀深厚、经营能力业内持续领先的张裕。 

　　乳制品：短期看，行业盈利能力提升。长期看，由于产品属于消费升级必需品，行业具持续发展动力，伊利、光明、贝因美[21.75 -0.14% 股吧 研报]各有特色， 从竞争力的全面性上看伊利股份[20.61 -0.43% 股吧 研报]目前更胜一筹。 

　　屠宰及肉类加工：我国屠宰行业集中度低，前三强屠宰占比仅为5%，政策支持行业集中度不断提升。对肉制品企业来讲，市场空间来自深加工率提高带来的行业容量扩张。推荐重组告一段落，开启新征程的行业龙头双汇发展[62.62 1.16% 股吧 研报]。